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津膜科技:公司未来仍拥有较好的发展前景

发布时间:2017-07-16    研究机构:华泰证券

公司发布2017年半年度业绩预告。

公司于2017年7月12日发布2017年半年度业绩预告,预计上半年业绩亏损1983-2478万元,较上年同期的盈利576万元的业绩有所下滑,业绩下滑的主要原因为:1)工程项目和膜产品销售毛利率同比降低;2)计提应收款项坏账准备同比增长。上半年的非经常性损益约为279万元,对整体业绩影响不大。

签订1.51亿无极县改造项目利好2017年业绩。

公司于2017年7月4日签订合同,无极县制革废水集中处理厂及无极县城市综合污水处理厂提标改造工程,预计2017年12月31日完工,合同金额达1.51亿元,该金额量占2016年公司营收规模的20.2%,预计对公司2017年业绩产生积极影响。而公司2016年的工程类新增订单为7.15亿元,期末在手订单为4.07亿元;2016年特许经营类订单处于施工期的订单达1.99亿元,故总体来看,公司2017年的订单对业绩的支撑情况较为乐观。

拟发行股份及支付现金购买资产,增厚业绩。

公司拟以发行股份及支付现金的方式收购金桥水科100%股权,全部收购价款为4.20亿元,其中股份对价金额为3.59亿元,发行价格为15.43元/股,发行数量为2324万股,锁定期在12-36个月;现金对价金额为6097万元。

金桥水科的业绩承诺为2016-2018年分别为2500、3250、4225万元,故将增厚公司业绩。本次发行将募集配套资金1.11亿元,发行的定价基准日为发行期首日,锁定期为12个月,配套资金拟用于支付本次交易的现金对价、标的公司在建项目及支付本次交易的相关费用。

公司研发方面具备竞争力。

公司拥有产学研用相结合的复合型人才梯队,依托国家重点实验室及院士专家工作站,不断加强产品研发和工艺开发,推进中空纤维纳滤膜、中空纤维反渗透膜、中空纤维特种分离膜等,应用于工业废水、苦咸水、药物中间体提纯等领域;并结合国家村镇环境综合治理市场,开发了系列化的乡镇分散式一体化污水处理技术。技术的支持,利于公司在市政、工业、印染、石化、煤化工、海水淡化等细分市场承揽大型水资源化项目,增强竞争力。

公司业务方向的前景好,维持“增持”评级。

公司的膜技术,是水处理技术的刚需方向,行业前景好,使得公司拥有上升空间,我们预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.37元、0.51元、0.67元,公司当前享受雄安热点的估值溢价,且膜技术具备发展前景,给予2017年60-63倍的PE 估值,则对应目标价22.20-23.31元/股,维持“增持”评级。

风险提示:市场推广情况不达预期。

申请时请注明股票名称