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津膜科技:签订MBR工程订单,维持“增持”评级

发布时间:2015-01-07    研究机构:申万宏源

投资要点:

MBR 工程订单预中标,对2015-2016年业绩形成积极影响。津膜科技(300334)发布公告,拟中标临潼区绿源市政工程污水处理厂EPC 工程总承包,采用“A2O+MBR”工艺,合同金额预计约为1.1亿,占13年营业收入的29.38%。该工程预计于2015年1月开工,工期1年半,将对15-16年业绩形成积极影响。

募投项目投产,产能实现三倍增长。公司募投项目“复合热致相分离法高性能PVDF 中空纤维膜产业化”和“海水淡化预处理膜及成套装备产业化”项目于2014年6月投产,投产后公司分别增加年产135万平方米复合热致相分离法PVDF 中空纤维膜和年产180万平方米溶液法中空纤维膜生产能力,公司的膜产品销售和自用规模将突破产能限制,同时复合热致相分离法高性能PVDF中空纤维膜技术的产业化突破了原有产品的强度限制,助力公司进一步打开MBR 市场,此次拟中标的临潼项目印证了我们的这一观点。

《水污染防治行动计划》出台在即,将启动工业水处理投资盛宴。《水污染防治行动计划》将于近日出台,总投资规模达2万亿元。该方案中工业废水治理将被列入核心工程,预计未来5年工业水处理市场年均规模有望达千亿。

维持“增持”评级。我们维持原有盈利预测,预计公司14-16年每股收益分别为0.47元、0.68元和0.95元,复合增速近45%,目前股价对应PE 为42、29、21倍。考虑公司目前市值较小,市场愿意给予较高估值,而未来的成长空间巨大,加上确定性的政策催化(工业废水治理市场爆发最受益标的),维持“增持”评级。

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