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津膜科技:内生外延齐发力,膜法治水步步为营

发布时间:2014-11-18    研究机构:华创证券

独到见解

水处理行业涉及供水、污水、再生水等领域,是环保行业中投资额度最大、暂时看不到天花板的领域。膜技术是水处理行业中景气度较高的技术,可广泛应用于上述领域及渗滤液处理、海水淡化等领域,据统计国际上水处理膜近来的复合增速为8.3%,而我国的膜市场需求量较大,复合增长率达25%左右。津膜科技(300334)膜技术基础扎实,行业知名度高,品牌效应强大,公司上市后在人才、市场等方面都陆续转好,在水处理高速发展的背景下,公司将取得快于行业发展的增速。

投资要点

1. 我国水处理行业空间广阔,膜技术持续景气。

预期出台的“水十条”全社会规划投资约2万亿,其中膜技术可以应用在再生水生产、工业污水处理、饮用水提标、海水淡化,甚至家用净水领域。我们在水污染频发、治理技术不到位及标准日益提升的形势下,膜需求将持续旺盛。公司作为国内膜行业的领军企业,技术基础雄厚,在上市后利用品牌优势逐渐进入水处理工程市场,扩大收入和利润规模。

2. 公司正在转型,弥补销售短板,从学院派成为实力派。

市场此前认为公司是学院派风格,销售是短板,公司年初引进徐平、武震两位副总,分别负责膜产品和环保工程的销售工作。徐平总是专家型销售,也是我国膜行业人才的领军人物之一;武震总擅长环保工程,对于水处理工程的承接、施工、运行管理等都有丰富的经验。以上两位副总是公司在转型时期吸收的人才,刚好可以弥补公司的短板,增强公司的市场竞争力。

3. 膜全线产品储备丰富,募投项目达产后产量将陆续释放。

公司募投项目建成后,膜产能将由110万平增加至415万平,可有效满足公司承接环保工程后日益增加的膜需求,同时新产品热致相复合法膜生产比例逐渐提高,可保障产品毛利率。公司还具备反渗透膜等高端膜产品的生产技术,可应用于海水淡化、渗滤液处理等领域。

4. 环保工程窗口已打开,走出天津,工业、市政两手抓。

市场此前质疑,公司专注于膜生产,在环保工程方面经验不足,此外在天津有较大地域优势,走出天津市场比较难。公司上市后,除在天津承接市政项目外, 还在浙江承接了印染污水的项目,在东营承接了市政污水的项目,还有多项正在跟踪的市政和工业污水处理项目,公司已经走出天津,工业和市政污水两手抓,在扩大收入规模的同时,也为后期膜更换市场打好基础。

5. 坚持公司战略,积极融资,寻找并购机会,不断扩大市场影响力。

公司上市后,已经在天津以外成立了五个办事处,但仍面临着快速进行市场布局的问题,为此公司会走与自己战略相符的并购路线,实现上下游及产业链的布局,丰富产品线和销售途径,扩大市场影响力。作为资金拉动型环保公司,公司提出非公开发行股票预案,积极通过融资与研发带动公司业务,加之公司资产负债率较低,未来可借助资本市场优势,撬动更大市场。

申请时请注明股票名称