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津膜科技:三季报略低于预期,东营项目在逐步推进

发布时间:2014-10-28    研究机构:华创证券

事项

津膜科技(300334)发布2014年三季报,公司前三季度实现营业收入2.85亿元,同比增加38.5%,归母净利润4336.7万元,同比增加18.03%,eps0.17元。公司第三季度单季度收入1.34亿,环比增加51.3%;归母净利润1763万元,环比增加13.05%,eps0.07元。

主要观点

1. 公司前三季度略低于预期,单季环比收入和利润都在逐渐增加。

公司前三季度归母净利润同比增加18.03%,略低于预期。但我们观察到公司自今年以来,无论收入还是净利润,单季环比都在逐渐增加。推测公司收入与利润不同步增长的主要原因是本期EPC 工程占比较大,毛利较低。 由于公司确认收入时点受季节因素影响较大,往往在第四季度确认的收入和利润规模在全年占比较大,四季度才是公司结算的重要时点,希望公司四季度有较大的提高。

2. 东营项目在有序推进。

我们观察到东营津膜位列公司本期销售客户第一名,销售额达8584万元,说明东营的项目在有序推进。今年3月31日,东营市城市管理局确定公司为“东营市东城南污水处理BOT 项目”项目合作方,此后公司开展大量的前期工作。9月15日公司与东营津膜环保科技有限公司签订了《东营津膜环保科技有限公司12万吨/天东营东城南污水处理厂项目EPC 总承包合同》,合同价格3.05亿元。东营项目是公司第一个市政污水BOT 项目,是公司在市政污水方向的有益尝试。

3. 借助“水十条”东风,公司将进一步发力水务市场。

市场预期“水十条”规划将在年内出台,公司处于水务市场中景气度较高的膜行业,将在饮用水提标、城市污水污水提标和再生、工业污水处理等领域有进一步的发展。

风险提示

1.公司还处于转型期,新任高管的战略对公司的影响还需时间观望;

2.市场推广速度不达预期或订单进度不达预期以及估值较高的风险。

盈利预测

预测公司14-16年的eps 为0.44、0.62和0.82元,PE 分别为51、36和28倍,维持推荐评级。

申请时请注明股票名称