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津膜科技:再次突破,强化业绩高增长信号

发布时间:2014-04-02    研究机构:方正证券

事件:

4月1日,津膜科技(300334)公告收到东营市城市管理局就“东营市东城南污水处理BOT项目”办理签订合同的通知。

点评:

东营市东城南污水处理BOT项目情况

项目规模及投资:处理规模为12万立方米/日,采用“多模式AAO+高效沉淀池+V型滤池”工艺,工程计划投资4.2亿元。

项目出水标准:设计出水水质达到GB18918-2002标准一级A标准。

项目特许经营期限:30年(不含建设期和调试期),期限自项目正式运营日起计算。

建设期要求:2014年12月31日前竣工。

污水处理费报价:1.165元人民币/立方米。

提标与扩容的市场需求依然迫切

我国城镇污水处理厂的第一轮建设基本完成,但随着一些城市的发展加快及环境恶化的影响,第二轮的扩容与提标成为目前市场的迫切需求。截止到2013年2月,东营市中心城区污水日处理能力16万吨,已经不能满足城市排污需求,预计未来将新建及扩容4座污水处理厂,日处理能力将达到33万吨。

技术路线保障项目合理利润

从公告来看,拟建设污水处理厂的技术路线采用市场较为成熟的高效沉淀池和V型滤池,既能保证一级A出水标准,又可以保障后期项目运营的经济性。

稳定的现金流及政府支付能力,有利于公司业绩提升

东营市资源丰富,各项经济指标居全省前列,据初步统计2013年东营市生产总值3250亿,同比增长11%,预计占比达到山东省5.9%。强大政府支付能力可以保障项目稳定现金流,有利于提升公司业绩。

盈利预测与评级

由于合同尚未最终签订,我们暂不调整盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.66/0.83/0.95元,对应PE分别为51.07/40.73/35.55倍。我们坚持看好公司在水处理市场的开拓能力,维持“增持”评级。

风险提示

(1)收入确认滞后,应收账款增加带来的风险;

(2)工程建设市场增速低于预期;

申请时请注明股票名称