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津膜科技:2013年业绩快速增长,期待2014年异地扩张速度加快

发布时间:2014-03-21    研究机构:信达证券

事件1:公司发布2013年年报,实现营业收入3.82亿元,同比增长31.34%;归属上市公司股东净利润0.80亿元,同比增长35.61%,基本符合预期。分配预案:每10股转增5股,分红0.50元。事件2:公司发布2014年1季度业绩预告,预计净利润预计同比上升10%-20%。略低于预期。点评:

受益于污水处理市场快速增长,公司2013年利润快速增长。2013年,在国内污水处理市场快速成长的大背景下,公司加快了污水工程市场的拓展速度,同时促进了膜产品的销售,报告期内,公司帘式膜销售53.86万平米,增长90.68%;柱式膜销售6.69万支,同比增长355.55%。而且,通过在工程中利用自己生产的膜产品,公司整体毛利率比2012年提高约3个百分点;另外,财务费用大幅减少。毛利率和财务费用对冲了管理费用大幅提高的影响,最终导致公司销售净利率提高了0.66%。

2014年1季度利润增速虽然较低,但是不改变全年业绩继续快速增长的预期。由于季节因素的影响,1季度是公司生产和销售的淡季,尤其是工程项目开工较少。我们认为,公司在2014年会继续加大在工程领域的拓展,尤其是天津的市政污水工程项目,公司具有较强的竞争优势。同时,在其他城市的工业污水处理市场中,公司将会继续扩大客户范围。

研发投入加快,新产品、新工艺开发速度加快,为公司长期的发展打好基础。2013年,公司新产品,如系列MBR复合膜、啤酒专用膜、饮用水专用膜等都已经完成中试研究,随着膜应用领域的推广,公司有望打开新的市场空间。

盈利预测:鉴于公司工程毛利率的提高和费用变化,我们调整公司的盈利预测,预计14~16年净利润增长36.54%、32.88%和28.71%,EPS分别0.63(-15.43%)、0.84(-18.94%)、1.08元,维持公司“增持”评级。

风险因素:工程拓展速度低于预期;膜产品价格下降。

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