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津膜科技:业绩略低于预期,14年重拾搞增长

发布时间:2014-03-20    研究机构:长城证券

投资建议

业绩略低于预期,销量大幅增长和毛利率进一步提升体现了行业较高的景气度,公司业务区域更多元化、工业领域开拓或有突破,看好行业机会以及公司自身竞争力,预计公司2013-2015年EPS为0.46/0.70/1.01元,目前股价对应2013-2015年PE为73.7/48.4/33.6倍,维持“推荐”评级。

投资要点

事件:公司公告年报以及一季报业绩预告。

业绩略低于预期:实现营业收入人民币3.82亿元,同比增长31.35%,其中膜工程收入2.79亿元,同比增长25.7%,膜材料收入0.99亿元,同比增长44%;利润总额为人民币0.97亿元,同比增长39.07%;归属于母公司股东的净利润0.80亿元,同比增长35.61%;EPS0.46元,同比增长35.6%,扣非后EPS0.42元,同比增长35.48%,业绩略低于市场预期的40-50%增速;公司同时公告2014年一季度业绩同比增长10-20%。

销量高增长、毛利率进一步提升:2013年帘式膜销量53.9万平米,同比增长91%,柱式膜6.7万平米,同比增长356%,销量最大的帘式膜销量比库存多5.3万平米,2013年综合毛利率43.9%,同比增长5.1%,其中膜工程毛利率为41.2%,同比增长7%,膜材料51.3%,同比下降2.5%;分地区看天津地区毛利率提升10.2%至41.6%;销量大幅增长以及综合毛利率提升体现了膜行业的高景气以及公司产品较强的竞争力。 区域更加多元化,新领域开拓或有进展:2013年天津地区收入占比35%,占比小幅下降,华北地区收入贡献只有16%,西北占比14%,其他地区占比也从2012年11%增长到17%。区域收入贡献变化体现了公司在异地开拓的能力,也与不论是第三方评比还是业内人士对于公司产品性能的认可度都非常高相一致。西北地区石化和煤化工项目比较多,在此区域的突破能体现公司膜在煤化工等领域已经得到客户认可。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2015年EPS为0.46/0.70/1.01元,目前股价对应2013-2015年PE为73.7/48.4/33.6倍,我们看好膜处理工艺在市政和工业水处理领域未来应用的空间以及公司自身较强的竞争力,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称