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津膜科技:行业景气度高,14年有望进入跨越式发展

发布时间:2014-03-03    研究机构:光大证券

事件:

营业总收入3.83亿,增长31.9%,利润8000万,增长35%,EPS为0.46元(按13年年底的股本),低于我们年初的预测12%。从单季度来看,Q4收入同比增长15%,同比收入下降,利润同比增长30%,同比增速下降15个百分点,显示公司4季度的收入结算和利润贡献占比有所下降。

点评:

1)产品和工程同步扩展。公司是国内少数具有国际竞争力的超、微滤膜及膜组件的研发、生产商及专业膜法水资源化整体解决方案提供商。拥有完整的膜制造和膜应用技术体系,掌握系列化膜制造技术,技术上处于国际先进水平,所产膜及膜组件在通量、强度、寿命及亲水性等主要性能指标上保持在国际膜生产企业的前列。

2)工业和市政同步扩展。公司目前的拓展领域除了市场污水外,稳步向工业水,包括重化工领域、印燃等行业扩展,我们认为工业水处理是后续重点领域,公司凭借技术优势,有望充分获得市场份额。

对公司长短期看法的修正:

膜法水处理景气度高。在各种水资源化技术中,膜法以“深度处理、再生回用”的优势日益受到重视,保持了较高的增长势头。现阶段我国膜法水资源化技术的应用领域主要集中在污水、废水处理及回用领域,但是随着国家新的生活饮用水卫生标准的强制实施,以及沿海缺水城市新水源的开发,给水净化和海水淡化也将成为重要的应用领域。

对盈利预测、投资评级和估值的修正:

我们对盈利预测做一定的调整,13-15年EPS为0.46/0.67/0.99元,目前估值为63/43/29,维持“增持”评级。

风险提示:

行业竞争加剧的风险。

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