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津膜科技:营收大幅增长,期待2014年的丰收大年

发布时间:2013-10-25    研究机构:信达证券

事件:公司2013 年前三季度实现营业收入2.06 亿元,同比增长50.99%;归属上市公司股东净利润3674.20 亿元,同比增长39.75%,符合预期。

点评:

膜工程项目快速增长,毛利率略为下降。报告期内,公司营业利润(不包括营业外利润)增长63.86%,高于营业收入增速,主要原因是财务费用大幅减少。同时,公司收入快速增长受益于工程项目的大幅增加,但是毛利率仅下降1.75%, 表明公司膜工程项目的毛利率较高。

2014 年的高增长将继续受益于工程项目的拓展。公司以膜产品为基础,向膜组件、膜工程,甚至污水处理工程总包扩展, 将很快提高公司的收入规模和利润水平。2014 年,天津地区将是污水处理工程招标的大年,公司在天津地区有较强的竞争实力,有望占据较大的市场份额;同时,公司异地扩张的步伐不会放缓,高增长值得期待。

盈利预测:鉴于公司膜工程的毛利率较高,我们提高公司的盈利预测,预计13~15 年EPS 分别为0.49(+5.89%)、0.75 (+5.86%)、1.03(+5.93%)元,维持公司“增持”评级。

风险因素:工程订单低于预期。

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