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环保行业:市场下跌后,关注安全边际、价值、超跌三类组合

发布时间:2016-01-12    研究机构:广发证券

核心观点:

环保下跌14%,5维度甄选投资组合。

1月4日到1月7日,四天四次熔断,市场整体大幅下跌。16年第一周沪深300指数下跌9.9%,创业板指下跌17.1%,环保指数下跌14.1%。

回顾去年两次股灾,环保板块在第一轮股灾中下跌40.7%,跌幅高于同期沪深300 31.0%和创业板38.8%的跌幅;第二轮股灾中,环保板块下跌8.0%,跌幅小于同期沪深300 23.0%和创业板19.6%的跌幅。我们从过往业绩、未来成长性、估值合理性、此轮跌幅、股价安全性等5个维度构建评价指标,对环保股进行综合评价,甄选出三组投资组合,供投资者参考。

高安全边际组合。

再融资是环保公司 “订单-再融资-更大订单-再再融资”的成长逻辑中重要一环,14年下半年以来,环保板块已完成的再融资规模超过200亿元,未完成的再融资规模超过300亿元。同时,不少环保公司在股灾期间进行增持等。此轮下跌中,部分公司股价接近甚至低于非公开发行价格、股权激励价格、高管增持价格等安全垫。其中津膜科技(300334)跌破定增价格32.6%,聚光科技等股价在定增价格附近,龙马环卫、富春环保股价已经跌破股东增持价格34.1%和19.3%。为此我们构建高安全边际组合:津膜科技、富春环保、龙马环卫、聚光科技等。

价值投资组合。

此次下跌中部分公司估值已经下降至较为便宜的水平。固废、水处理两大龙头公司启迪桑德和碧水源对应16年PE 仅17倍和23倍;聚光科技、江南水务兼具估值优势与成长性。综合公司目前的估值、公司未来成长性及安全性,价值投资组合包括:启迪桑德、东江环保、碧水源、聚光科技、江南水务等。

超跌反弹组合。

此轮下跌中,部分前期股灾后反弹较高的公司亦出现较大幅度的下跌,我们综合考虑距前期高点下跌幅度、此次下跌幅度及15年股灾后反弹幅度,构建超跌反弹组合:国祯环保、高能环境、津膜科技、迪森股份、巴安水务等。

风险提示。

大盘系统性风险;市场低价恶性竞争,盈利能力持续下降的风险

申请时请注明股票名称